期货分析是不断体悟,自我成长的过程

——专访金石期货甲醇分析师黄李强

遇到瓶颈  懂得反思

期货分析师是黄李强的第一份职业。经历了五年风风雨雨，有欢笑，有泪水，不过一直坚持了下来。在黄李强看来，期货行业未来发展空间非常广阔，尽管在基本面研究方面取得了一定的成果，但黄李强自认还是一个初学者，在期货分析师这条路上，还需要付出更多的汗水和努力。

时间回到2012年，大学毕业的黄李强进入人才市场。和很多求职者一样，面对人才市场熙攘的人群，他也有那么一个时刻陷入迷茫。未来到底做什么好呢？看到金石期货在招聘分析师，黄李强填写了个人信息，留下联系方式。经过几轮面试，黄李强如愿获得这一职位，期货分析师生涯就此开启。

初入期货行业，黄李强暗下决心，以后一定要通过自己的努力，成为期货市场某个领域最优秀的分析师，走投研结合之路。有决心并付诸努力，一切都在朝好的方向发展。黄李强顺利通过从业资格证考试，进步速度也比同期进入公司的同事要快，一些观点不时见诸各类专业媒体，给企业设计风险管理方案，对行业的把握也是日臻精确。

入行之初的顺利，让黄李强产生一种错觉，认为期货知识已经掌握得差不多了。“现在看来，当时最大的错误并不是内心的膨胀，而是以为行情涨跌是可以被准确预测的。那时我想当然地认为，随着研究水平的不断提升，总有一天能够准确预测所有行情。结果很显然，这种想法让我走了很长的弯路。”黄李强说。

2014年，经过入行之初的“年少轻狂”，黄李强的分析师之路遇到瓶颈，开始意识到自己所处的位置。“入行两年的时候，对于研究有了一些心得。其他公司的同行们看到我写的文章，会咨询我一些问题，我也乐意花一些时间，给他们介绍产业链的情况。”黄李强说。不过慢慢的，随着交流的深入，自己就不太敢讨论更多产业链的细节问题。“怕暴露基本面知识的匮乏，甚至很多时候听他们讨论都感到吃力，因为有些情况我自己不了解，我也终于意识到自己对基本面研究只是掌握了一些皮毛，远未触及产业核心。”黄李强坦率地说。

知耻后勇  体悟本质

2014年，原油价格暴跌，化工品成本塌陷，那时的黄李强还在执念煤制烯烃改变甲醇的下游需求。 “我在2700元/吨附近推荐做多甲醇，但甲醇却是跌的。这对我来说，确实是一次非常大的打击，从极度自信，到极度挫败，这种落差很难承受。”黄李强告诉期货日报记者，努力分析研究却看不准行情，而一些刚入行的分析师却能连续预测到行情走势。“他们判断的依据似乎很幼稚。晚上我一个人在家，就会不自觉地思考，我这个分析师有什么意义？是不是自己不适合这个职位？说实话，那个时期，我思想上发生了一定的动摇。”

怎么办？读书，学习，沉淀自己。2015年，黄李强知耻而后勇，将读书作为一个很重要的内容。“读书是一个把书读厚、再读薄的过程。经过不断的努力和开悟，终于度过一段难熬的时光。入行第四年，黄李强对期货分析师这个行业有了更深的体悟。“首先，判断行情的信息都是已经发生过的，而分析师需要预测的涨跌是在未来，这决定了预测价格涨跌本质上是概率问题，人不可能每次都能准确预测未来市场的走势，所以任何试图寻找交易‘圣杯’的人和试图制造永动机的人一样，注定会失败。其次，分析师虽然不能够每次都看对行情，但是得到更多消息，离行情本质就会更近，从而提升预测的正确率，这就是分析的意义。最后，既然分析难免出错，那么分析师没有争议是不可能的。分析师需要做或者能做的就是，在分析的时候尽可能详实、客观，接近事物本质。”

不忘初心  方得始终

在黄李强看来，作为分析师，给投资者观点和意见是本职工作。“投资者愿意看研发报告，是对分析师工作的一种肯定。在时间允许的情况下，我会提供一些操作建议。不过我也明确告诉投资者，我不可能代替赚钱，在这个市场上能让自己赚钱的只有自己。”

随着渐渐对期货市场的熟稔，黄李强的研究方法也与时俱进，不断得到完善和调整。“影响行情走势的就是几个大的逻辑，知道得多固然好，但是对于行情的把握，有时候可以不求甚解。”基于此，黄李强的研究开始向“广度”拓展，涉猎更多的化工品种，这也促使他慢慢成长为期货能源化工品种研究的“多面手”。

入选郑州商品交易所甲醇高级分析师，在黄李强看来，只是一个新的起点，远不是终点，将会督促自己在期货分析道路上更加脚踏实地，提升能力。“作为一个产业链分析师，基本面研究是根本，绝对不能丢。不过近两年，期货行业发生了很大变化，分析师必须不断提升自己，才能够不被淘汰。”黄李强说，期货日报2016年连续报道了众多期货服务实体企业的成功案例，他很受启发，未来将在把研究和产业链风险管理具体结合方面，付出更多努力。

期货市场进入期权时代，丰富了投资策略和保值策略，在期权这个新的板块上面，黄李强正摩拳擦掌，准备投入更大的精力。“期货分析最终要为实际操作服务。一篇报告不管写得多么妙笔生花，如果看错方向，就失去了意义。不忘初心，方得始终，我希望我的研究成果可以更多服务实际操作，这是我入行之初的目标，也是作为分析师的终极目标。”

——专访建信期货菜系分析师余兰兰

学以致用  学用相长

2013年年初，余兰兰进入建信期货前身良茂期货实习。作为一名农业经济管理专业毕业的研究生，选择跟农业相关的行业一直是余兰兰找工作时的首选，因为她希望能够做到“学以致用，用以促学，学用相长”，而农产品期货分析师恰好和她的专业对口。当接到去公司实习的通知时，余兰兰欣然前往。

余兰兰告诉期货日报记者，实习期工作相对简单，每天在资讯网站浏览行业信息、阅读研究报告、搜集和整理数据，三个月的实习让她受益匪浅，这一阶段她也近距离接触优秀的期货同行，并深深喜欢上了期货分析师这份工作。

“期货市场是一个创造奇迹和梦想的地方，一些大佬的传奇在市场上广为流传，吸引着众多投资者的目光和追随的步伐，希望通过期货投资，不断积累财富，改善生活质量。”在余兰兰看来，期货的魅力主要有两点：一是保证金和T+0的双向交易；二是存在很多可能性。“有多少人，就有多少种对于价格的看法和预期，存在着很多的可能性，各个市场主体根据判断做出交易决策，所有力量聚集到期货盘面，导致了期货价格的波动。”
　　

实习期结束后，余兰兰顺其自然留在公司从事菜系品种研究。“2013年下半年，菜系品种特别是菜粕，受到参与者以及各路资金的追捧，当初上演的行情至今让业内人士津津乐道，给我留下的印象非常深刻。”余兰兰说，从业四年，油脂一直是她的研究方向，回望来时路，一路走来的经历都是一生宝贵的财富。
　　

在余兰兰看来，撰写深度分析报告和提供有建设性的投资报告是期货分析师主要的工作内容。研究报告是期货公司研究院最主要也是最重要的研究成果展示方式，不仅包括日报、周报、月报、年报等常规性的报告，还包括热点信息点评、产业政策、行业动态、突发事件对价格的影响、现货调研报告等相关报告，另外为企业设计的套期保值方案也属于此范畴，都是为投资者提供信息服务，这也是卖方分析师主要的工作内容。“期货研究价值的第二个方面跟投资结合得更紧密，对分析师要求更高，承担的风险也更大，但是对分析师来说，对未来价格的解释和预测成功会有很强烈的成就感，也是研究转化成价值最直观的体现。”
　　

既要怀疑  也要坚持
　　

2016年是余兰兰职业生涯中感受最深、进步最大的一年。作为分析师，她最大的感受是必须走入产业，加深对产业的了解，和产业链上的种植户、经销商、油厂等接触，建立联系，交流沟通。“基础的金融知识可以从书本中学习，但是对于具体的实际行业，需要不断调研、不断学习和补充。”
　　

2016年4月和12月，余兰兰两次参加油菜籽产业调研，深入主产区，实地了解油菜籽种植、加工以及油厂经营情况。“印象最深的是12月去湖北产区，国内油菜籽种植面积可以说是数据黑洞，各家都有各自的平衡表。去湖北调研之前，市场预测2016/2017年度油菜种植面积减少20%—50%，市场一片亢奋，认为油脂牛市来临。我自己内心也有疑惑，通过一周的调研，疑惑消除，对湖北乃至全国的油菜籽产业有了初步认识，对下一年度的研究工作有很大的帮助。”余兰兰说，期货跟现货紧密相连，分析师不能只看数据，对产业链的认识同样重要。
　　

“期货分析的价值主要体现在前瞻性判断，做到这一点非常难。”在余兰兰看来，现在看到的绝大多数分析都是事后解释，只要能做到比别人前瞻性好一点点，收益率将是极大的。“潜在的小趋势可能暗藏投资机遇或者风险，但并不易察觉，分析师需要有敏锐的洞察力。行业知识之外，分析师应保持独立性，既要有怀疑精神，又要有坚持做自己的执着。市场千变万化，分析师要勇于否定自己，反省自己，敢于认错；同时，又要敢于质疑，大胆假设，小心求证。”
　　

“大资管时代，由于商品期货分析师在产业研究方面拥有独特的优势，可以同资管部门配合，在商品策略方面提供有建设性的投资报告，这也是期货分析紧跟市场、更接地气的重要方式。”余兰兰说。
　　

投研一体  自我成长
　　

作为菜系分析师，余兰兰告诉记者，油菜籽临储政策取消后，在期货服务实体经济过程中，农民种植前途如何，产业发展方向在哪里，这些问题都需要深入研究，而分析师在产业研究方面的工作，正好可以提供相应的帮助。
　　

在余兰兰看来，农业是一个永恒的魅力产业。“大金融时代给分析师带来了机遇和挑战，通过期货规避风险和价格发现两大功能，改变农业生产、影响农民传统经营方式，最后影响到农业产业升级、促使企业改变传统经营思维，越来越多的企业开始运用期货对各种风险进行管理，这是机遇。”余兰兰说，国内期货品种体系越来越复杂、期货市场国际化程度越来越高、期货市场结构越来越专业化，分析师只有不断学习，才能更好应对挑战。
　　

“分析师在规划自己的职业生涯时，应该把自身发展和期货行业的发展，以及所在公司的发展紧密结合在一起。工作即是修行，是个自我成长的过程。”余兰兰告诉记者，建信期货成立后，根据股东背景和资源优势，公司发展思路和业务模式都有了很大突破，服务产业客户、服务实体经济是战略目标，在实现这一目标实现的过程中，商品期货分析师可以更好地发挥自身作用，积极为公司服务，同时实现个人价值。
　　

“期货分析的发展趋势是投研一体化，分析师需要不断思考、反复琢磨，比如供需格局、贸易结构、政策理论、价格形成机制等，在投研结合的导向下，更加严谨、务实和理性。而优秀分析师是产业研究和策略研究的复合型人才，研究和投资两条路并存，扎实的研究功底是提供准确的投资策略的前提，而投资能让分析师走得更远，两者相辅相成，这就要求分析师坚持基本面分析，做到研究非常到位、观点非常明确、结论具有建设性。”与此同时，余兰兰认为，期货公司研究所的定位也需要跟随行业趋势，为分析师提供多元化发展方向。“要从根源上解决分析师流动性大的问题，不仅要解决薪酬问题，也要解决怎么用的问题，使分析师不再是期货公司的‘鸡肋’，让其充分发挥应有价值，并得到相应回报。”
　　

“一个人若能做自己喜欢的事，并且靠此养活自己，同时能和自己喜欢的人在一起，并且使他们感到快乐，即可称为幸福。”余兰兰引用周国平的话说，作为一个期货分析师，同时也作为一个母亲，期货分析是一种爱好，陪伴宝宝成长则是一种快乐，这种两全其美的生活，就是幸福人生。“我一点儿也不后悔选择分析师这条路，天高任鸟飞，海阔凭鱼跃，这不仅仅是一份职业，更因为做农产品分析是我想做的事，在匆匆的岁月中，不忘初心，热爱工作，热爱生活，行稳致远，这就是我的人生目标。”