江南春80亿美金买教训，事非即成败

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【编者按】曾经，他掌舵的企业遭受重创，从86亿美元市值跌至6亿美元，如今，A股市值重回千亿，他经历了什么，又是如何做到的？

在今年4月举办的2019互联网哲学（雄安）学习会上，江南春分享了创业16年跌宕起伏的心路历程，以及他学习中华文化后的所思所悟。字里行间，引人深思。

文章转载自正和岛，口述者分众传媒董事长、正和岛岛邻江南春，编辑吴恙、叶开甫，经编辑发布，供业内人士参考。

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今天我分享的主题是“人间最大的真理是因果”。因果，也是宇宙之间最高级的AI（人工智能）。

打个比方，我们的一举一动，最终都在这个世界上留下了痕迹，甚至是一个念头的发生。即使这个念头并没有被付诸行动，但念头本身，无论正负，最终都有它所对应的因果。

我经常回头反思，我们为什么开始创业并发展起来？其实没有一个清晰的动机，后来我觉得，可能就是“暗合道妙”。

马老师第一天就想“让天下没有难做的生意”，我们没有这么高的境界、胸怀。十六年前，分众创业，只是因为发现了一个很好的商业模式——每个人都会坐电梯，而坐电梯的这段时间很无聊，于是我们就嵌入了一个广告，跟消费者进行了频繁的接触，最终构成了很好的收视。

试想一下，如果一对陌生男女坐在电梯里，你也不能盯着人家看，最实际的选择就是看看广告。这个场景，对用户来说，不仅不是打扰，反而是打发无聊或者处理尴尬的一种方式。

今天我们有300万个终端，一年创造了几十亿的收入。以前物业都没想过电梯还能收费，现在物业拿到钱，可以修缮、维护和提升社区的品质。

▍市值蒸发80亿美金，换来一个教训

分众在03年创立，05年纳斯达克上市，一路高歌猛进，市值一度冲到86亿美金。

这时却遭遇了一个非常重大的坠落点。

2008年底到2009年，我们的股价遭遇了腰斩，这个腰斩不是从86亿美金退到40亿美金的腰斩，我们是纵向腰斩，留下来的只有6亿美金，8（80亿）没有了。

今天常在市场上听到别人讲“股灾”，其实我是没什么感觉的，纵向都腰斩过了，还在乎什么横向腰斩。

为什么一家公司，仅用一年多时间，就从86亿美金缩水到了6亿美金呢？是业务发生变化了？并不是啊，业务跟以前一样。究竟什么时间埋下了那个“因”？

2005年，我们跟百度几乎同时上市，所以当时我经常对标它。我们两家公司，连续13个季度都是同比100%的增长，但百度的市盈率是100倍，而分众的市盈率只有25倍。

当时我内心鸣不平，这没道理啊！大家都是同样的增长率，为什么百度的利润比我们低，但市值却比分众高很多？

有一次，全球最大的基金公司老板来中国访问，他持有很多中概股。当时，我问这位80多岁的老人：为什么百度是100倍（市盈率），我们是25倍（市盈率）？当时就是这样的格局，问了这么一个问题……

他回了一句：“你不够性感”。

当时我的内心是升腾的。什么叫不够性感呢？后来我想明白了，分众做的事业是一个有限的空间，是一栋栋楼房，楼房总有做完的一天。而百度做的是一个虚拟空间的活儿，所以它有无限的想象空间。

我想的是故事没讲好，投资人不买单。回去后，怎么把故事重写一下？

我是中文出身，写文案还是非常擅长的，所以我把公司的定义，从“中国最大的生活空间媒体”改成了“中国最大的数字化媒体集团”。

这背后的逻辑是，讲 “生活空间媒体”，客户认为有限空间是会被做死的，我们要做无限空间。谷歌、微软这些全球顶级公司都叫数字化媒体集团，谷歌和微软都买了一些媒体公司，那我们也一定要顺着这个方向，把定位改成数字化媒体集团。

所以你会发现，我们没有定力。 老子在《道德经》中有一句“大道甚夷，而民好径”。我这种“民”，特别喜欢走小路、走夜路。别人的模式更容易赚钱，我就顺着这个路走下去了。

讲了这个故事之后，就要自圆其说。我当时买下了中国排名前十的互联网广告公司其中的六家。发现手机广告是一个趋势，又把中国最大的那些手机广告公司也买了下来。最后，我们觉得“这个故事讲明白了”。

其实我们根本没有想，这些业务有没有协同，对我们的核心竞争力和为客户创造价值，有没有变化；收购的这些公司，三年之后，这些人不做了怎么办？我有没有能力整合？会不会面临人走之后，留给你一推空壳？

最后你发觉，此时种下的“因”，后面就有了“果”。

投资人非常关注我们这个故事，大概用一年的时间，我们一路从25倍PE，打到了40倍PE。

故事情节讲得更性感，PE也发生了根本性的改变。2007年末，市值达到了86亿美金。我占公司大概10%的股份，身家有8亿美金。

当时我每天从早上8点钟，干到晚上2点钟，每天做这么具体的事，很累，很苦，不想过这样的生活了。于是做了退场的打算，CEO也辞掉，我该去做投资人了。

“恶念”一旦发生，情况就发生了极大的逆转。

在我准备辞去CEO的时候，央视315曝光了分众旗下的公司未经用户许可，发了无数条“垃圾短信”，骚扰了用户。节目播出后，市值一天跌了十几亿美金，接着又跌了一轮，从八十多亿掉到了二十几亿美金。

那天印象很深，我正躺在医院里，发着烧，看着人家把我们说成了这样的人，内心生起恐惧。所以我做了一个重大的决策——把这个业务砍掉。

当年九十月份到美国路演，准备重建投资者信心，刚回来发现，雷曼兄弟倒了。我们此前收购的那些东西一直减值，最惨的时候，一个季度减了8亿美金，也就是亏了8亿美金。

我们的股票就这样一路被“腰斩”下来，86亿美金，变成了6亿美金。

这时你可以发觉：冥冥之中，当你恶意燃起，全世界都在和你背道而驰。每一个窗口都把你牢牢地封死，这是我非常大的体会。

▍是非即成败

重创之后，我被迫回到公司，提了一个观点：人生以服务为目的，赚钱顺便。

我在台湾经常去一个地方吃面，有一次，我跟卖面的人开玩笑：你面