经济发展要靠“新”动能，硬科技、科创板等都是主要催化剂

12月13日消息，由上海市国际股权投资基金协会、上海市黄浦区金融服务办公室、中欧陆家嘴国际金融研究院共同举办，上海市中小企业发展服务中心、上海市中小企业上市促进中心、阿里巴巴创新中心、上海股权投资协会、上海市创业投资行业协会以及阿里云创新中心联合主办的“2018外滩金融• 上海国际股权投资论坛”（2018 SIPEF）于昨日在上海举行。

本次“上海国际股权投资论坛（SIPEF）”的主题是“新机遇 新思路 新格局”。今年的主题反复强调了“新”字，新一轮市场洗牌，新的政策引导，以及人工智能、大数据等新兴数字经济产业的迅速崛起，都在推动股权投资基金和投资者们关注新机遇，开拓新思路，洞悉新格局。出席的各位研究者、投资人、创业者纷纷表达了有关技术、商业模式、科创板发展等观点。

中国证券基金业协会洪磊：产业升级及新经济代表领域成为了私募基金重点布局的行业

截止三季度末，在中国证券投资基金业协会登记备案的私募基金管理人达到24255家，管理资产规模12.8万亿元，其中私募证券投资基金管理人8922家，管理资产规模2.39万亿元，私募股权与创业投资基金管理人14561家，管理资产规模8.44万亿元。私募基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目达到9.52万个，为实体经济形成股权资本金5.22万亿元。

其中投向境内未上市、未挂牌的企业股权项目资金达到4.4万亿元，私募基金通过境内外上市退出金额2374.51亿元，通过整体收购退出金额368.36亿元。2018年前三季度，私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权新增本金9656亿元，相当于同期新增社会融资规模的比重是6.3%，为企业发展提供了宝贵的资本金。在投中小企业项目5.35万个，在投本金1.89万亿元，在投种子期与起步期项目3.8万个，在投本金1.84万亿元。

互联网等计算机运用、机械制造等工业品原材料、医疗生物、医疗器械与服务等产业升级及新经济代表领域成为了私募基金重点布局的行业，在投本金是2.5万亿元，在投项目4.72万个，有力推动了供给侧结构性改革与创新增长。

我们相信，如果将长期资金配置范围扩大到私募股权和创业投资基金，将真正实现长期资金与长期资产的匹配，它既能从根本上改善实体经济长期资本金的来源，同时也能够让投资者真正获得与我国经济底色、经济发展潜力相一致的长期回报。

今年，我们的政策有两个重要突破，一是养老金第三支柱事业，保险产品先行先试，税收优惠政策提供重要支持。明年5月份，将把公募基金产品纳入到投资标的，政策协调效应将得到进一步的充分体现。二是慈善基金把证券投资基金纳入投资标的，开启长期资金规范运作的新篇章。我们期待在更多的制度设计下，能够充分认可私募基金的价值功能，让私募基金在长期资本中发挥更大的作用。

君和资本创始合伙人、董事长安红军：没有核心竞争力的中小企业日子非常难过

今年的资本市场和以往比，发生了很大的变化，尤其是跟五年前比。我做投行十年了，上市公司也做过十年，变化都特别大。主要是新旧动能转换，包括供给侧结构性改革以后，行业的集中度有了很大的提升，包括很多资源都向龙头企业其中，没有核心竞争力的中小企业日子非常难过，压力特别大。

我这边有些数据跟大家报一下，也是我们做的一个研究。今年前三季度整个A股是3561家上市公司，国有企业占1104家，前三季度的净利润总额是2.48万亿，等于增长了12.1%，非国有企业是2457家，净利润总额是6610亿，增长了只有9.9%，是这样一个情况。其实在这里，净利润达到十亿以上的有218家，净利润增速达到了13.5%，剩下的886家利润增速只有负的3.4%，净利润排位后五百位的国有企业加起来盈利一共是22.24亿，其中126家亏损，去年同期这些企业加起来净利是225亿元，利润同比下滑超过90%。

非国有企业盈利达到10亿以上140家，净利润增速34.4%，比国有企业厉害。剩下22317家企业净利润增速为负的10.3%，净利润排后一千家非国有企业加起来亏损290亿元，其中237家亏损去年同期这些企业加起来盈利494亿元，利润同比下滑超过158%。

我们投资逻辑主要是投行业龙头。如果能够通过投资的方式跟行业龙头捆绑在一起，因为现在我们国家行业龙头PE估值都不高，都在十倍和十倍以下，因为二级市场低，要不你把行业龙头发展成你的LP，要么你就是投资行业龙头，跟他们捆绑以后一道跟他们往VC阶段走或者往并购阶段走，这样的话风险很小，确定性很强。

浙江清华长三角研究院的党委书记王涛：原始创新硬科技创新会成为一种方向

现在中国有三大区域战略。一个是京津冀，它是2014年2月提出的，叫做京津冀协同发展，它的总规模2017年GDP是8万亿左右。第二个是长三角，是2016年提出的，它的GDP将近20万亿。第三个是粤港澳，是最近提出来的，它的GDP规模大概十万亿，不光是规模，其实无论是上市公司的数量，还有一个指标是城镇的差距。一个城市发展用城镇差距来说，长三角都具有别人不可比拟的优势。单论一个城市上市公司多少的话，深圳第一，但是把长三角几个兄弟拉在一起，这边是第一。

另外一个角度可以给大家说一下，京津冀发展的时候我们叫做协同发展，因为它们三个城市的能级产业非常大，它的发展层次上也是有相当大的差别。粤港澳发展是什么？叫做协调发展，不叫做协同，因为它本身还有一些体制机制的不一样，所以它的融合是另外一种套路，只有长三角叫高质量一体化发展。

长三角一体化发展的战略行动计划里有五大聚焦方向，最重要的或者说这里我们理解最有吸引力的实际是创新协同，它的一体化体现的是什么？体现的应该是流动性，应该是在低洼处做文章，体现的应该是利益互补最大化，这方面技术先进性可能是最重要的。每一次技术的革新会带来全球价值链重构。

但是我们要看到在过去一百多年，最核心的技术更新是发生在美国，这是美国能够强大的一个核心力量所在。所以中国发展到世界第二大经济体的时候，我们现在更关注的是科技的创新，或者是说在科技的原始创新，这方面国家会大量的投入，政府也会大量的投入，这就是我说的模式创新可能告一段落，但是原始创新硬科技创新会成为一种方向。

上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉：科创板设立有四大意义

从2008年全球金融危机以来，全世界经济的增长主要是靠宽松的货币政策驱动的。有个统计，包括中国人民银行在内的全球六大银行的资产负债表的规模，在2008年还不到7万亿美元，目前到今天，十年后全球主要央行资产负债表规模已经扩张到超过20万亿美元。在超宽松的信用扩张下，大量的杠杆和债务靠基民、政府、企业加杠杆，在这种情况下，全球经济维持了一个相对比较低速的增长，整个全球经济在某种意义上，未来增量是非常少的，所以大家可以看到有各种贸易战、贸易摩擦、各种民村主义兴起，法国的黄背心运动，大家都是做存量博弈。目前，大家都把未来增长动力都放在了科技的创新和突破上。

我们现在需要考虑的是未来十年是什么样的阶段？是不是我们能迎来十年新经济的阶段。中国经济现在在一个十字路口，旧的增长动力在日渐衰退，新的增长动能、新兴产业在慢慢的孕育形成期，有些产业已经进入了成长期。

我们怎么理解科创板设立的意义？主要是这样几个方面：

第一，科创板是增强整个境内资本市场服务创新企业发展能力的一个重要的突破口，科创企业有非常独特的融资需求，科创板通过设立一系列相关的包容性的制度安排，来提升科创企业融资的便利性，破解融资困局。

第二，设立科创板走的是增量改革的路径。大家知道中国改革开放最重要的经验是增量改革。当一块旧的存量的东西非常大，没法改变的时候，我们就做一块增量，慢慢的把存量的东西给消化吸收，所以增量改革是中国经济改革开放非常重要的一个经验，所以我们科创板也是走了这样一条路径。我们通过在发行上市、交易、监管、退市方面进行相关的制度创新，形成一个可以包容、可以复制、可以推广的经验，再对存量市场进行改造和优化。

第三，科创板也是提升资本市场国际竞争力非常重要的一个制度创新。大家也都知道，这几年大量的创新类的企业纷纷到境外上市，整个境内资本市场在全球资本市场的竞争中，它的竞争能力是需要得到提高的，科创板建设也是瞄准了这个着眼点，来提升境内资本市场的国际竞争力。